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1.소유자지배(Owner Control) 창업단계의 소규모 기업 주로 소유주(창업주)의 개인적 자금력이나 내부 잉여금으로 자금 조달 가족 자본주의(Family Capitalism) 형태 소유경영자는 기업지배권에 대해 절대적 영향력 행사 2. 경영자 지배(Management Control) 기업의 규모가 커지고 신규투자의 기회가 증대됨에 따라 자금조달의 필요성이 증대 소유주의 자금조달 능력 한계로 외부자금의 조달 증대 부채를 통한 자금조달도 파산비용이 증대됨에 따라 한계에 달하므로 소유주 지분의 희석화 진행 소유와 경영의 분리현상이 진행됨에 따라 경영자 지배가 대부 ※ 이사 충실의 의무 - 자기 자신의 이익을 위해서 하면 안됨 - 수탁의무를 가지므로 주주들의 권익을 보호해야 함

1. Information Hypothesis 다양한 사업부문들을 영위하는 경우 자회사 혹은 비주력 사업부문의 진가(true value)가 묻혀 희석되거나 무시됨으로 인해 주가가 저평가 주식시장은 단순한 사업을 선호 ITT사는 방어전략으로서 자회사 및 비주력 사업부문을 매각 워렌버핏의 투자관점 : “사업이 얼마나 이해하기 쉽고 단순한가?” 2. Manageial Efficiency 아무리 훌륭한 경영자라도 사업의 규모가 커지거나 혹은 영위업종이 다양해짐에 따라 통제할 수 있는 범위(span of control)의 한계에 직면 규모의 비경제를 해결하기 위해 부적합한 자회사 혹은 사업부문을 매각 Warner-Lambert사의 제과(bakery) 사업부 Entenmann 매각 3. Management Ince..

흡수합병(Mergers)의 경우 소멸되는 기업의 모든 권리와 의무는 합병기업으로 포괄적으로 이전됨. 대부분 흡수합병의 형태로 이루어지며, 신설합병(Consolidation)의 경우 절차의 복잡성, 시간적 절차, 비용 등의 문제로 거의 사용하지 않음. 노조문제 등 특별한 목적이 있는 경우에만 신설합병함. 미국의 경우에는 법인 신설이 용이하므로 신설합병도 자주 발생함 M&A는 Restructuring으로 Expansion, Sell-offs, Corporate Contro, Capital Restructuring 측면에서 수행됨 소유경영에서 전문경영으로의 전환시점임 주식매수청구권 제도는 한국에만 있는 제도로 미국에는 없으며, 미국은 대체로 100% 지분 자회사 중심임

IMF 이전 : 세법, (순)자산가치, 수익가치(회계상 이익) IMF~’00 : DCF ‘00~’02.8 : 본질가치(공모가) - 2년 추정 - ‘02년 8월 공모가 자율화 - ‘02.8 이후 : 상대가치(PER & EV/EVITDA)

Strategic Alliances 1. Equity-Based Alliances - Joint Ventures - Minority equity investments - Equity swaps 2. Contractual Alliances - R&D partnerships - Technology licensing - Long-term supply agreements - Joint marketing/Distribution agreements - Joint bidding consortia

▶ 기업 성장의 당위성 1. Organizational Vitality 2. Competitive Sustainability 3. Shareholder Value 4. Job Creation

▶ Vision 수립을 위한 미래 모습 설정 1. 미래의 고객은 누구인가? 2. 미래의 경쟁사는 누구인가? 3. 미래 경쟁우위의 원천은 무엇인가? 4. 미래 수익의 원천은 어디에 있는가? 5. 미래의 핵심역량은 무엇인가?

▶ 공격의 성공조건 1. 공격자는 기존 업체에 대해서 비용이나 차별화 측면에서 명확한 경쟁 우위가 있어야 한다. 2. 공격자는 기존 업체의 경쟁 우위를 상쇄할 수 있는 비교 우위가 있어야 한다. 3. 공격자는 기존 업체들의 반격을 저지할 수 있는 수단이 있어야 한다. 4. 공격자는 자신의 전략적 행위가 산업 전체의 매력도를 해치지 않도록 주의하여야 한다. ▶ 방어 전략 1. 진입장벽 구축(제품라인 보강, 유통채널 접근 봉쇄, 대체이용 ↑, 방어) 2. 보복가능성 증대(공격에 대한 강한 방어의지 전달) - 경쟁적 거래조건 제시 - 타산업, 타국가 역공격 - 방어적 제휴관계 구축 3. 공격유인 감소(가격 및 이익목표 감소)

경쟁우위 전략 1. 고객과 경쟁사 및 전반적인 산업 환경에 대해 철저한 이해 2. 목표 고객층에 대하여 경쟁사보다 우수한 가치 제공 3. 핵심역량에 입각한 지속적인 경쟁우위 창출 4. 한정된 경영자원의 효율적 활용 5. 전략목표가 명확하고 성공을 염두에 두고 있는가? 6. 전략안은 경제적 타당성 보유 7. 예상되는 위험요인은 무엇이며, 이를 어떻게 극복 8. 기업의 비전 달성을 위한 장기적인 안목을 유지

기업 부실(Corporate Financial Distress) 1. 경제적 부실(Economic Failure) : 수익성 저하 원인 기준 - 총 수익이 총 비용에 미달하는 경우 - 평균투자수익률이 자본조달비용에 미달하는 경우 - 실현수익률이 업종평균의 투자수익률에 미달하는 경우 2. 지급 불능(Insolency) - 유동성 부족으로 만기가 된 채무를 상환할 수 없는 경우(기술적 지급불능) - 실질자산가치(총자산-총부채)가 마이너스가 되는 경우(실질적 지급불능=파산적 지급불능) 3. 파산(Bankruptcy) - 파산적 지급불능의 경우 또는 법원에 의하여 파산선고가 공식적으로 내려진 경우 기업부실의 특징 1. 비효율적 경영관리 - 전략적 계획 수립 및 그 수행의 오류 - 환경변화(불경기 등)에 부적응 ..