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PMI 성공의 7원칙 – A.T.Kerney 1. 비전과 전략 철저한 비즈니스 실사에 기초한 명확하고 현실적인 Vision을 바탕으로 PMI 전략방향을 잡아야 한다. 통합된 “One Business” 비전은 관련자들의 공감대를 확보하고, 새 조직에 가장 적합한 전략 방향을 시사하고 나아가 조직 내에 긍정적인 면에서 적절한 기대수준을 정착시키는 데 가장 근간을 이룬다. 가능한 것이 무엇인지 파악하라. 여기서는 회사가 보유하고 있는 경쟁우위, R&D 역량, 기타 자원 뿐만 아니라 합병파트너가 제공할 수 있는 역량도 같이 고려해야 한다. 상대 파트너의 역량을 정확히 이해하기 위해서는 재무중심의 실사가 아닌 시장중심의 포괄적인 비즈니스 실사를 해야 한다. 원하는 것이 무엇인지 파악하라. 궁극적으로 진출하고자 하..

* 회사의 숨겨진 자산에 대한 분석 * 회사의 숨겨진 부채에 대한 분석 * 최대 주주 및 특수 관계인에 대한 분석 * 경영진 각 개인에 대한 분석 * 이사회 구성 및 회사 정관에 대한 분석 * 협력업체에 대한 분석 * 위장 분산된 주식에 대한 분석 * 종업원에 대한 분석(우리사주조합, 노조) * 대상기업에 관련된 법규에 대한 분석(공정거래법 등) * 언론에 대한 분석 * 경영자 개개인의 Informal 그룹에 대한 분석 * 유통주식과 그 구조에 관한 분석 * 5% 이상 보유주주 주식상황 보고 * 임원, 주요 소유주주의 주식현황 보고 * 위임장 권유시 신고(10인 이상) * 상장법인의 출자 및 지분처분 신고 * 협회등록법인의 출자 및 지분처분 신고 * 기업결합의 신고 * 상장법인의 최대주주변동신고 * 최대..

Parking 우호적인 제3자를 통해 지분을 확보하게 한 뒤 주총에서 기습적으로 표를 던져 경영권을 탈취하는 방법 TOB(Takeover Bid, 공개매수) 공개적으로 장외에서 불특정 다수인을 상대로 특정 유가증권을 집단 매수하는 행위 전략매수와 부분공개매수, 현금오퍼와 교환오퍼 TTB(Two-Tier Bid) 인수 기업은 1단계로 일정 수량을 공개 매수하여 경영권을 인수한 다음, 2단계로 공개 매수 때보다 낮은 가격을 대상 기업의 잔여 주주에게 지불하면서 합병을 실시하려는 2단계 공개 매수(Two-Tier Offer) Proxy Fight(위임장 대결) 다수의 주주로부터 주총에서의 의결권 행사 위임장을 확보해 M&A를 추진하는 전략 Market Sweep(시장 매집) 대상 기업의 주식을 주식시장을 통해..

* Strategic Acquisitino Premium - 50% 이상 지분 보유시 : 30% ↑ - 50% 미만 지분 보유시 : 20% ↑ * Control Owner’s Prerogatives - Appoint management - Set policy and change the course of business - Acquire or liquidate assets - Select people with whom to do business and award contracts - Make acquisitions - Liquidate, dossolve, sell out or re-capitalize the company - Sell or acquire treasury shares - Register th..

기업공개 * 가장 선호되는 투자회수방안 * 금융투자자는 종종 전략적 투자자에 우선하는 (혹은 전략적투자자에 비해 상대적으로 다량의) 지분 매각 권리를 가지려 함 * 사례 : S 프로젝트에서는 IPO를 위한 최대기간(2년내)과 최소가격(IPO가격은 FI매입가격이상)을 명시하고, 본 조건들이 충족되지 않을 경우 FI는 IPO를 요구할 권리르 가지면, IPO 요구가 받아들여지지 않을 경우 FI는 계약불이행권 행사 가능 지분매각 * 지분가치 상승 가능성을 동반하는 제3자 기관투자가에 지분 매각 * 금융 투자자들은 tag-along 또는 drag-along (또는 모두를 포함하는) 권한을 요구할 수 있음 Tag-along * SI가 제3투자자에게 매각할 경우 FI의 지분을 매각에 포함하도록 요구할 수 있음 * 일..

투자후 통제 투자로 확보되는 지분이 주주간 계약 등을 통해 통제구조 확보가 가능한 기업 Exit 방법 Risk 관리 차원에서 투자 전 다양한 Scenario 점검, 여러가지 Exit Route 마련이 가능한 기업 투자 기간 3~5년 장기 투자에 안정적 기업, 대상 기업의 Fundmental 이 증권시장 상황변화에 따른 변동이 크지 않은 기업 투자 규모 투자규모가 Fund 규모에 비해 분산투자효과가 달성되면서도 통제구조 구성이 가능한 규모를 투자할 수 있는 기업 경영진 Management의 역량 부족이 기업가치의 감소를 유발하고 있는 기업으로서 능력 있는 경영자 Sourcing이 가능한 기업 기업가치 증대 요소 업계 Leader가 될 수 있는 가치요소(매출, 영업, 비용구조, 상품구조 등)가 있는 기업 가..

일반적으로 부채는 위험한 것으로 생각하고 있으나 절세효과와 재무레버리지를 고려시 긍정적인 측면이 있음. 부채비율이 낮을 수록 우량기업으로 인식하고 있으나 사실 무차입경영은 무책임경영과 같이 기업의 효율성 극대화를 고려하지 않는 측면이 있음 가치경영은 자본비용의 최소화로 이를 정량적으로 검토할 수 있는 지표가 WACC임 WACC를 통해 기업가치는 극대화되면서도 파산가능성은 최소화되는 최적자본구조를 정량적으로 알아볼 수 있음 타인자본비용은 지급이자로 나타나고, 자기자본비용은 배당으로 나타나는데 일반적으로는 자기자본비용부담이 타인자본비용부담보다 크게 됨 한국의 경우 배당률이 낮아 타인자본비용부담이 더 클 수 있음 부실기업의 경우 자본 문제를 해결하기 위해 감자와 채권의 출자전환을 하게 되며, 과도한 출자전환 ..

그린 메일(Green Mail)은 Green Paper(미국 달러화)와 Black Mail(공갈 협박)의 합성어 그린메일러(Green Mailer)는 그린메일링을 통해 자본차익을 얻으려는 투자자 1. Premium Buy-Back (프리미엄부 환매) - 그린메일러로부터 그린메일에 응해 시가에 프리미엄을 얹어 자사주 매입 - 그린메일러 입장에서는 그린메일의 성공을 의미 - Toehold Investment는 그린메일러가 5%룰에 따라 신고의무가 없는 약 5%의 주식을 매입하는 것 - 한국의 경우에는 장내매수, 장외 공개매수만 가능하므로 불가능하며, Owner에 대한 Green Mail은 가능 2. Standstill Agreement(불가침 협정) - 프리미엄부 환매를 할 때나 혹은 우호적 주주에게 염가로..

1.소유자지배(Owner Control) 창업단계의 소규모 기업 주로 소유주(창업주)의 개인적 자금력이나 내부 잉여금으로 자금 조달 가족 자본주의(Family Capitalism) 형태 소유경영자는 기업지배권에 대해 절대적 영향력 행사 2. 경영자 지배(Management Control) 기업의 규모가 커지고 신규투자의 기회가 증대됨에 따라 자금조달의 필요성이 증대 소유주의 자금조달 능력 한계로 외부자금의 조달 증대 부채를 통한 자금조달도 파산비용이 증대됨에 따라 한계에 달하므로 소유주 지분의 희석화 진행 소유와 경영의 분리현상이 진행됨에 따라 경영자 지배가 대부 ※ 이사 충실의 의무 - 자기 자신의 이익을 위해서 하면 안됨 - 수탁의무를 가지므로 주주들의 권익을 보호해야 함

1. Information Hypothesis 다양한 사업부문들을 영위하는 경우 자회사 혹은 비주력 사업부문의 진가(true value)가 묻혀 희석되거나 무시됨으로 인해 주가가 저평가 주식시장은 단순한 사업을 선호 ITT사는 방어전략으로서 자회사 및 비주력 사업부문을 매각 워렌버핏의 투자관점 : “사업이 얼마나 이해하기 쉽고 단순한가?” 2. Manageial Efficiency 아무리 훌륭한 경영자라도 사업의 규모가 커지거나 혹은 영위업종이 다양해짐에 따라 통제할 수 있는 범위(span of control)의 한계에 직면 규모의 비경제를 해결하기 위해 부적합한 자회사 혹은 사업부문을 매각 Warner-Lambert사의 제과(bakery) 사업부 Entenmann 매각 3. Management Ince..